德育大学商业巴坦蒂（DPU）与整合医学学院（CIMw）联合其他七所健康科学学院/系，作为健康科学生态系统的一部分，包括护理学院、医疗技术系、物理治疗系、视力科学学院、健康与运动科学系、东方传统医学整合学院，以及科学学院，举办第8届SMART全国学术会议，亦称“The Eighth Synergistic Meeting of the 2026 National Conference on Anti-Aging, Alternative Medicine, Aesthetic Medicine, and Wellness of Thailand”，时间为2026年7月21–22日。
本次会议的理念是“Integrative Medicine: Bridging Anti-Aging, Longevity, Wellness, and Aesthetic Science into Modern Clinical Practice”，旨在将抗衰老、延年益寿、幸福感、美学科学与现代临床实践结合起来，将相关知识应用于现代医疗实践。7月22日的会议在DPU Health Science生态系统的框架下举行，地点为人文楼4号大楼1层的桑姆·素提比塔克会场，汇聚多领域知识，涵盖从健康与美容行业标准、医学AI应用、健康与生物制药业务绩效、在临床中的生物标志物应用、健康管理、再到皮肤干细胞生物学美容创新等。
在Law and Business Wellness板块，荣幸邀请到德育大学商业管理学院金融、投资与金融科技系副教授/博士Kulabutr Gomenkul（Ass. Prof. Dr. Gulbuth Goramangul）就“Aftermarket Performance of Health Care and Biopharmaceutical IPOs: Evidence from ASEAN Countries”发表主题演讲，报告内容聚焦东盟国家健康护理与生物药品IPO的股权回报，并就金融、投资及健康产业经营管理提出发展方向。
理解三个关于IPO的现象 Gulbuth博士表示，IPO（Initial Public Offering，首次公开发行）指向公众首次发行普通股。欲在证券交易所上市的公司需经过企业结构调整、资格审查、估值及与金融顾问共同确定发行价等流程，然后向投资者分配股份。
“投资者应关注的议题是，如果从第一天起买入医院股或健康与 Wellness 相关股票，持有1年、2年或3年的回报如何？此外，健康股适合做短期投机还是长期投资？本次研究旨在解答这些问题。”Gulbutr博士说道。
全球研究普遍指出IPO有三大异常现象。第一是低估现象（Underpricing），即发行价低于市场能接受的价格水平，导致首日收盘价通常高于发行价，投资者大量申购以期在交易初期获利。第二是长期回报通常低于预期（Underperform in the Long Run），尤其是在上市后1–3年的前期。第三是热发行现象（Hot Issue Phenomenon），即公司往往在市场有利时成群上市，而非均匀分布于全年。
Gulbutr博士进一步指出，泰国IPO的平均低估约为20%多一些；这意味着若投资者能抢到所有IPO并在首日收盘价卖出，尽管个别股票可能亏损或回报不理想，但总体平均回报约为20%多一些。相比之下，中国市场的平均低估曾高达约100%。然而，首日回报并不保证长期带来良好收益。
泰国–马来西亚健康与生物药股在东盟市场表现突出 Gulbutr博士解释说，研究对东盟四国（印尼、马来西亚、新加坡、泰国）及区域内其他国家的健康护理与生物药IPO进行了研究，样本约76家公司，采用1–3年的买入持有回报，并对宏观经济与市场因素进行调整，以更清晰地反映股权表现。
研究结果显示，马来西亚的健康与生物制药IPO长期回报最为突出，其次是泰国。通过多种金融模型检验，结果大致一致，表明泰国与马来西亚的健康与生物药IPO在长期内有正向回报趋势，且相对于样本中的其他国家更具吸引力。
“促成泰国与马来西亚健康IPO表现较好的原因之一，可能是锁仓期（Lock-up Period）或潜在沉默期（Silent Period）较长，使大股东在一定期限内不能出售持股，从而避免股价快速抛售。” Gulbutr博士补充说。
此外，规模较小及中等规模的健康产业企业可能在长期获得更好的回报。然而，投资者不应仅以企业规模或历史回报来判断，还需综合基本面、募资目的以及各自的定价合理性。
阅读招股书，弄清楚募资资金去向 华南力广博士（副教授/博士 Gulbutr Gomenkul）表示，进入证券市场的医院、诊所与健康产业，募资所得通常用于三大主要目的：1. 偿还公司借款；2. 扩张业务，如开设分支、增加服务或投资于其他项目；3. 作为营运资金（Working Capital）。因此，投资者应阅读 IPO Prospectus，了解公司资金用途及其占比，并结合分析师意见或媒体信息来判断该 IPO 的优劣。
“若公司声明将募资的约70–80%用于偿还债务，该股票长期回报可能不佳甚至亏损较大；若大部分资金用于扩张业务并充实营运资金，则该股票可能更具吸引力。因此，投资者应逐项核查招股书中的资金用途。”华博士如是说。
另一个投资者应警惕的议题是，首日收盘价若迅速高于发行价（如上涨50–100%），可能反映市场乐观预期过高，随时间股价回落的可能性较大；而若发行价与首日收盘价的差距不大，且基本面强健，长期回报可能更好。
泰国健康与 Wellness 股票的首日回报平均约为15–40%，大型医院股首日回报约为10%，小型公司则可能达到30–40%；但短期高回报并不能保证长期表现。
上市并非适用于所有企业 华博士表示，并非所有公司都应上市，因为上市需符合诸多规章与要求，尤其是医院、整形/美容诊所与 Wellness 行业，在收入与服务打包销售的成本记录方面更为复杂。此外，上市的医院将承受来自投资者的盈利与股东回报压力，因此需要在“人本化护理”与“商业化经营”之间寻求平衡。
泰国希望成为医疗枢纽并吸引海外就诊者，同时也要确保本国民众能获得可负担的医疗服务。因此，健康产业的成长应与标准、质量、伦理以及合理的医疗价格并进。
现金流是企业的现实 华博士强调，医院、诊所与 Wellness 业者需重视现金流管理。即使净利润高，也未必代表企业拥有足够的经营现金流支撑运营。银行在评估企业能力时，不仅看利润表和收入，还会关注经营现金流的实际现金流入量。因此，业者需制定财务规划、谨慎维持流动性。
“企业可能拥有良好资产、优秀医生及先进设备，像载满黄金的船，但若船在沙漠中缺水就无法前进。现金流就像水，能让企业的船继续航行。即使收入尚未过高，若现金流管理得当，企业仍有生存机会。”华博士如是说。
结语：企业进入资本市场应在有明确必要性与资金用途的前提下进行；投资者则应仔细研究招股书、基本面、Underpricing 水平以及公司的资金使用计划，因为优秀的投资不仅要看首日股价，更要评估长期增长潜力与现金流创造能力。
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